Blog

Hoogleraar financiële markten Dhr. A. Boot vond het de afgelopen week bij NOS Nieuwsuur allemaal geen probleem om de Grieken nog meer geld te lenen omdat het herfinancieren was van bestaande leningen, dus we lenen geen geld uit maar geven geld om ons andere geld terug te krijgen toch?

Door: Cees Smit
Bron: IEX

---

Ik maak de vergelijking met een zwerver: hij krijgt 100 euro en maakt dit direct op en als je dan wil dat hij je terugbetaalt dan zegt hij prima als je me weer 100 euro geeft, betaal ik die eerste 100 euro terug. Je krijgt jouw eigen geld terug en de zwerver krijgt een goede credit rating omdat hij terugbetaald heeft.

Ja en als we geen geld krijgen, hebben we verlies? Ik ben blij dat ik het allemaal niet meer snap. Ik weet één ding: het is duidelijk geworden dat we het geleende geld niet meer terugkrijgen en dat gaat een tijdelijke schok geven.

De Grieken zelf vergeleken het met een Lehman Brothers-event. Ik vergelijk het liever met de loskoppeling van de Zwitserse frank met de euro en waarschijnlijk wordt het iets hier tussen in. Kortom wel degelijk een schok.

Ver-van-ons-bed

Nu heb ik ook bij Nieuwsuur gezegd dat het voor de man in de straat allemaal niet zo veel uitmaakt. De pinautomaat blijft werken en banken in Nederland zullen niet omvallen. In Griekenland kan dat allemaal anders zijn maar dat is toch een ver-van-ons-bed-show.

De Duitse Bund zakte afgelopen week opnieuw door het ijs, dit had niets met het weer te maken en ook niet met Griekenland; dit kan het gevolg zijn van de QE. Ik heb in het verleden wel vaker uitgelegd dat de rente juist stijgt van QE en ik heb toen steeds de Verenigde Staten als bewijs genomen.

Het gevolg is dat de rente snel gestegen is en ook al is het maar een kwartje, denk maar eens welk bedrag dat is als eu bijvoorbeeld Altice heet en een schuld hebt van 45 miljard. Maar ook voor de overheid heeft dit grote effecten. Zelfs als je hypotheeknemer (huizenkoper) bent, heeft dit effect op hoeveel je mag lenen.

Als ik iets uitzoom dan zien we dat er technisch gezien nog veel ruimte omlaag is, want hoe graag willen beleggers dit vallende mes opvangen?

Dat de relatief kleine rentebeweging grote effecten heeft op de obligaties zien we in de NLL (tot 2023), de koers is van 158 naar 150 gevallen dit is 5% verlies in een korte tijd (ongeveer drie maanden).

Als een obligatiebelegger 3% per jaar als rendement heeft, is hij al heel gelukkig dus in drie maanden verliest hij meer dan een jaarrendement…

Snel naar de aandelen en indices. De Duitse DAX begint een steeds negatiever patroon te krijgen en eigenlijk is mijn target nog steeds 9500 of zelfs lager.

Dit negatieve beeld in de DAX wordt bevestigd door de andere Europese indices. Zo is de CAC 40 ook nog steeds bezig met eenzelfde negatief patroon; 4100 zou hier een theoretische target zijn.

Onze eigen AEX heeft als target 420 als we in de negatieve patronen geloven.

En ook de Eurostoxx 50 bevestigt het negatieve verhaal.

Zelfs de Griekse index die eerst heel goedkoop leek, is nu ineens duur en heeft een verkoopsignaal in de Twindicator gegeven.

Even naar de andere kant van de plas. Ook de rente in de Verenigde Staten is opgelopen en dat is best pijnlijk want ik ben van mening dat de Amerikaanse bonds best interessant geprijsd zijn.

Want als je iets meer dan 3% rendement in de Verenigde Staten krijgt in de dertigjarige lening, waarom zou je dan in Portugal je geld tien jaar wegzetten voor minder (2,9 %)? Ik denk dat ik eerder van de Amerikanen geld terugkrijg dan van de Portugezen.

Maar gelukkig bestaat er iets als correlatie en dan gaan ineens alle rentes omhoog en dus alle obligaties omlaag. Gelukkig heb ik de Bund short en wat bescherming via de TBT.

De Dow Jones heeft eindelijk ook een verkoopsignaal gegeven.

Dit verkoopsignaal wordt bevestigd in de S&P500 die ook verkoopsignaal geeft in de Twindicator.

Kortom in de Amerikaanse indices krijgen we nu pas de bevestigingen die we al langer in Europa hebben. Is dat een geruststellend iets voor de long only-beleggers?

Oké dan maar even snel naar een paar losse aandelen. Zoals bekend was ik lange tijd heel negatief op Green Mountain Coffee, ik had zelf helaas niet de rust om de rit omlaag helemaal uit te zitten. Maar niet getreurd, het is met short gaan net als met de tram gaan: je hoeft er niet achteraan te hollen want er komt altijd weer een volgende.

Wat mij betreft is Starbucks de volgende. We hebben nog geen officiële verkoopsignalen. Maar wie een gokje wil wagen…

Oké voor wie officiële verkoopsignalen wil heb ik ook nog Home Depot. Vers van de pers, pas vrijdag kregen we een short.

Bij BNR gaf ik vrijdag aan dat ik wat voorzichtiger met het aandeel Apple ben geworden en hoewel er nog geen officieel verkoopsignaal is, ben ik toch ook uit dit aandeel gestapt.

 

Dan nog even een short dichter bij huis: ING, ook hier nog geen officiële signalen. Maar als je ziet hoe hard dit aandeel ook opgelopen is in een heel korte tijd, kun je ook inschatten dat als het omlaag gaat, dit een van de aandelen is die harder omlaag gaat dan de markt.

Kortom ons lot ligt nog steeds in de handen van de Grieken en los van de Grieken hebben we een oplopende rente die ook niet positief kan zijn voor aandelen.

Ik sluit af met mijn short van vorige week: Alice zij gaan zelfs met een eigen vermogen van 800 miljoen voor 1 miljard eigen aandelen inkopen. Terwijl ze ook nog eens iets van 45 miljard schuld hebben (and still counting) dat door alle overnames nog steeds oploopt.

Je moet eens kijken wat ze nu per abonnee betalen bij een overname (9000 dollar). Daarna moet je zelf eens kijken op jouw dagafschrift wat je per maand aan de kabellaar betaalt en dan moet je beseffen dat niet het hele bedrag nettowinst is.

Je zou tot de conclusie kunnen komen dat het best fors betaald is. Maar dat deed het FD ook al voor je  en dan moet u daarna eens denken aan de opkomende concurrentie van Netflix en andere online concurrenten. De historie herhaalt zich maar als het goed is toch ook weer net even anders.

---

Frank van Dongen is het pseudoniem van vermogensbeheerder, broker en fondsmanager Cees Smit. Hij is algemeen directeur van Today’s Groep, dat bestaat uit Zelf beleggen, de SystemShop, Fondsbeleggen en Today’s Vermogensbeheer. Smit schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Groep is een vergunninghoudende instelling. Today’s is bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) geregistreerd als beleggingsonderneming en beleggingsinstelling. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Een reactie is welkom op vandongen@iex.nl.