Blog

De afgelopen weken corrigeerde de beurs fors, maar de grote vraag is natuurlijk of dit het begin van de door mij voorspelde daling (de crash van 2016) is en daarmee het begin van het einde? Of is de daling voorlopig klaar en zijn de koersen dusdanigoversold dat ze wel moeten opveren en we weer maanden veilig zijn?

Door: Cees Smit
Bron: IEX

Ik weet het helaas ook niet, want hoewel stormseizoenen voorspelbaar blijken, is een echte crash (dus niet een lange baisse-periode zoals 2008) onvoorspelbaar. Overigens wel voorspelbaar is dat een oversold-indicator helemaal niets waard is bij een crash, want dan gaat het van oversold naar nog meer oversold naar nog meer oversold.

Ook zullen pullbackstrategieën niets waard blijken te zijn omdat er in een crash geen pullback meer is. Soros ziet net als ik gelijkenissen met 2008 en dat geeft natuurlijk geen garanties maar zegt wel iets.

Ook vind ik het opmerkelijk hoeveel grote banken een daling verwachten en van 2008 hebben we geleerd dat banken weldegelijk soms gehoord moeten worden. Het meest opmerkelijk was dat een zeer succesvol hedgefund, Nevsky van Martin Taylor en co-manager Nick Barnes stopt omdat ze de markt te moeilijk vinden met al de overheidsbemoeienissen en ze verwachten dat dat problemen gaat geven.

De hoofdrolspelers van het huidige drama: De Olieprijs is onder de 30 dollar en als je het mij vraagt dan hebben we nog geen uitkotsmoment gehad en blijven de partijen om nog iets geld binnen te krijgen alleen maar sneller en meer door produceren.

 

Valuta-oorlogen zorgen ook voor paniek. Als u kijkt naar de dollar-yen die vanuit de yuan komt dan geeft dit steeds enorme problemen in de aandelenmarkt. Zijn het carrytrades die afgewikkeld worden?

 

Euro-dollar lijkt een koopsignaal te gaan geven, maar dat zou het speelveld voor Europa enorm veranderen. Nu denk ik al langer dat we een bodem hebben maar de trend is duidelijk aan het veranderen.

 

De volatiliteit is toegenomen en dit heeft enorme impact op de optieprijzen die gewoonweg duur te noemen zijn. Kijk maar eens wat u voor een 50 punten out of the money moet betalen? U moet dan gaan handelen in spreads maar dit beperkt u weer in kortstondige bewegingen.

Dure bescherming zorgt ervoor dat partijen dit gewoon verkopen om veilig te zitten. De risicopremies trickeren vroeg of laat portefeuilles tot verkoop (te weinig margin) ook maakt bewegelijkheid een grote groep beleggers misselijk en die groep stapt dan uit de markt. Kortom bewegelijkheid zorgt voor lagere koersen.

 

Afgelopen week zorgde het opschorten van het dividend van BHP Billiton voor een verkoopgolf. BHP is een mooi fonds maar is helemaal gelinked aan de commoditymarkt. We zien dan ook wat een enorm koerseffect er is geweest. Eerst liep het dividendrendement enorm op en toen…

 

Op lange termijn zien we dat dit fonds al helemaal onder de niveaus van 2008 is. Een kwaliteitsfonds dat van boven de 100 naar 20 gaat…

 

Een ander commodity-gerelateerd bedrijf Arcelor Mittal, vind ik van mindere kwaliteit maar we zien eenn soortgelijke beweging van boven de 90 naar de 3 euro en ook hier staat de koers onder de laagste punten van 2008. Buy and hold is niet echt de strategie als ik dit fonds zo bekijk.

 

Tot overmaat van ramp werden de schandalen ook weer uit de kast gehaald. Na eerder Volkwagen was er nu een inval bij Renault. Deze inval deed het aandeel fors corrigeren. Net als Volkswagen moet u ook van dit aandeel afblijven.

 

Nog even naar de MCSI Emerging Markets, die staat op een steunniveau maar als het iets lager gaat, gaat het spreekwoordelijk luik open en kan het nog veel lager.

 

De problemen in China zijn volgens mij nog lang niet afgelopen. De grafiek geeft aan dat het nog veel lager kan.

 

De Dow Jones Transport index loopt vooruit op de beurs en blijft voorlopig ook alleen maar lager gaan.

 

De Dow Jones en vele andere grote indices staan op ruwweg min 10% voor het jaar. Kortom in twee weken zijn de indexbeleggers hun hele verwachte jaarrendement kwijt. Gelukkig doet niet iedereen het zo slecht. Maar de grafiek geeft nog geen duidelijkheid of we al een echte bodem hebben.

 

Het langetermijnplaatje is dramatisch en kan gemakkelijk naar een nog veel grotere correctie leiden.

 

De AEX is in de future vrijdagavond ook al onder de 400 gedoken. Als het iets herstelt vind ik het prima maar ik houd er ook rekening dat de koers niet verder herstelt.

 

De Duitse DAX is in patroon mogelijk voor de korte termijn af. Maar gezien de totale markt kan deze index ook gemakkelijk verder vallen.

 

Lievelingsshorts

Het lachten vergaat sommigen maar mijn lievelingsshorts doen het prima; Home Depot is pas aan het begin van de daling.

 

Netflix staat ondanks de terugval ook nog historisch heel hoog.

 

Amazon staat leuk 100 dollar lager maar heeft nog een lange weg te gaan.

 

Kijkt u naar de lange termijn dan geeft de weekgrafiek zelfs een koersdoel met een halvering dus richting de 350 dollar aan.

 

Adidas doet het ook nog prima als short en heeft op basis van de hoofd-schouder nog steeds een koersdoel van 65 euro.

 

Als het echt crashet dan wordt ook kwaliteit verkocht om de gaten te dichten en dus kan ook Google (Alphabet) met gemak dalen als het iets doorzet.

 

Ik sluit af met de crashgrafiek van 1987, daar ziet u goed dat waar u als technisch analist een steun verwacht juist een versteilling optreedt. Omdat de Dow Jones nu ruwweg tien keer hoger staat dan toen krijgt u dus in een crash geen 300 punten maar 3000 punten in de Dow te verwerken.

 

En nog even de crash van 1929 als plaatje. Dat was een soortgelijk verhaal als in 1987 ook toen zakte de koers door een steun en versnelde omlaag. Na een kort herstel kregen we een bearmarket waar zelfs de beren niet vrolijk van werden.

 

Kortom vermoedelijk krijgen we een herstel maar als we dat niet krijgen dan moet u rekening houden met het ergste en neem dus geen gevaarlijke posities in.

---

Frank van Dongen is het pseudoniem van vermogensbeheerder, broker en fondsmanager Cees Smit. Hij is algemeen directeur van Today’s Groep, dat bestaat uit Zelf beleggen, de SystemShop, Fondsbeleggen en Today’s Vermogensbeheer. Smit schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Groep is een vergunninghoudende instelling. Today’s is bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM) geregistreerd als beleggingsonderneming en beleggingsinstelling. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vandongen@iex.nl.